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　　文/夏賓

　　美聯(lián)儲對近期的歐美銀行業(yè)危機(jī)發(fā)出警告！

　　最新公布的美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，鑒于對近期美國銀行業(yè)發(fā)展?jié)撛诮?jīng)濟(jì)影響的評估，會議預(yù)測今年晚些時候美國經(jīng)濟(jì)將開始出現(xiàn)“溫和衰退”。

　　美聯(lián)儲為何不得不拉響警報？相關(guān)風(fēng)險會波及中國嗎？

　　美國經(jīng)濟(jì)“受傷”有多重？

　　“盡管我們相信對發(fā)生類似2008年金融危機(jī)的擔(dān)憂被夸大了，但美國銀行接連倒閉和歐洲國家支持收購瑞士信貸所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)動蕩將很快浮出水面”，瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理首席策略師盧伯樂(Luca Paolini)對中新社國是直通車表示，預(yù)計全球GDP增長將在今年余下時間放緩，并低于其長期潛力。

　　在他看來，銀行業(yè)危機(jī)將在中期對經(jīng)濟(jì)增長造成壓力。今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP增長率可能從去年的2.7%放緩至1%。

　　具體到美國，盧伯樂稱，近期金融動蕩或促使中小型銀行(貸款規(guī)模占美國銀行業(yè)貸款總量的三分之一)收緊放貸標(biāo)準(zhǔn)，這反過來又會對消費(fèi)和商業(yè)投資造成壓力。然而，美國經(jīng)濟(jì)仍有可能避免衰退。美國家庭仍有1.5萬億美元超額儲蓄，且美聯(lián)儲已提供援助以避免更多銀行倒閉?，F(xiàn)在的問題是，在地區(qū)性銀行持續(xù)動蕩情況下，消費(fèi)者和企業(yè)情緒能展現(xiàn)出多大韌性。

　　摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，此次美國金融業(yè)危機(jī)并非2008年一般的系統(tǒng)性危機(jī)。它對經(jīng)濟(jì)及市場造成的影響，更像歷次美聯(lián)儲加息和美國經(jīng)濟(jì)衰退周期里的2000至2001年，當(dāng)時美國科技股泡沫出現(xiàn)破滅。

　　但邢自強(qiáng)也表示，硅谷銀行等個別小銀行不能掉以輕心，將此次事件視作“茶壺里的風(fēng)暴”。相關(guān)風(fēng)險對銀行業(yè)信心傳導(dǎo)和信貸緊縮作用仍不可小覷。

　　一方面，美國銀行融資成本提高，源于儲戶信心下滑、存款搬家外逃，導(dǎo)致銀行業(yè)存款成本提高后被迫收緊信貸，信貸條件緊縮沖擊在今年下半年對美國經(jīng)濟(jì)的影響將開始浮現(xiàn)。

　　另一方面，本輪美聯(lián)儲加息到后半期，美國一些相對脆弱的環(huán)節(jié)，如商業(yè)地產(chǎn)等，違約率可能顯著上升。

　　“美國經(jīng)濟(jì)這次不會全身而退”，邢自強(qiáng)判斷，美國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)下滑甚至衰退，但此次衰退更多是技術(shù)性的。

　　中國能否從容應(yīng)對？

　　摩根大通董事總經(jīng)理、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌稱，無論硅谷銀行還是瑞信，對中國經(jīng)濟(jì)和金融體系的影響并不大。

　　一方面，中國政策周期和經(jīng)濟(jì)周期與歐美處于非同步狀態(tài)，貨幣政策過去幾年并未大起大落，一直較為穩(wěn)??；另一方面，中國金融體系持有歐美債券比例也非常低，所以直接影響非常小。

　　邢自強(qiáng)亦指出，今年海外金融振蕩反襯出中國金融的穩(wěn)健性，尤其過去五年圍繞加強(qiáng)金融監(jiān)管進(jìn)行的一系列改革取得了很強(qiáng)成效，本次全球銀行業(yè)震蕩對中國銀行體系的傳導(dǎo)相當(dāng)有限。

　　具體原因有三：一是中國銀行業(yè)海外資產(chǎn)占比只有2%；二是銀行資本充足率相當(dāng)可觀，平均達(dá)到15%以上，高于10.5%的最低要求；三是銀行業(yè)短期融資成本上行壓力比較可控，存款利率監(jiān)管比較嚴(yán)格，貨幣政策繼續(xù)保持相對寬松。

　　此外，中國疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后，勞動力供給恢復(fù)速度較快，甚至高于需求恢復(fù)，所以不存在像美國、英國因勞動力供需不匹配而產(chǎn)生的巨大通脹壓力。

　　匯率影響方面，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤稱，此次歐美銀行業(yè)動蕩過程中，美元避險角色并不突出，沒有出現(xiàn)金融動蕩，美元升值的情況。所以，硅谷銀行事件對人民幣匯率沒有太大影響，這段時間人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，在6.90左右水平反復(fù)震蕩。

　　他還提到，這次美債一定程度上扮演著避險資產(chǎn)角色，不論兩年期還是十年期，美債收益率出現(xiàn)大幅度下行，其中既有市場逃向安全資產(chǎn)的避險原因，也有硅谷銀行事件發(fā)生后市場緊縮預(yù)期緩解。與此同時，十年期等中國國債收益率也穩(wěn)中趨降?！皬倪@個意義上來講，本輪歐美銀行業(yè)動蕩迄今對中國的溢出影響比較有限。”

　　但管濤提醒，這波歐美銀行業(yè)影響還未完全過去，未來有可能演變成“金融 實體經(jīng)濟(jì)”的雙重沖擊。在此背景下，中國應(yīng)在保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的前提下，保持人民幣匯率彈性。在內(nèi)外部不確定、不穩(wěn)定因素較多的情況下，這有助于發(fā)揮吸收內(nèi)外部沖擊的減震器作用，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國際收支平衡。當(dāng)然，也要防止匯率過度和異常波動。

　　“通俗地講，貨幣當(dāng)局日常對于匯率漲跌應(yīng)該善意地忽視”，管濤認(rèn)為，只有當(dāng)匯率漲跌影響到國內(nèi)物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定時，才應(yīng)該進(jìn)行干預(yù)。